特斯拉(Tesla)2022 Q1 季報,連續成長五季的 Model 3/Y 交車量,首見衰退

4/24/2022 StockTSLA

特斯拉在 04/20(三)公佈了 2022 第一季財報
在 2021 Q4 財報發布(01/26)到 公佈 2022 Q1 財報(04/20)的期間內,特斯拉股價上漲了 4.24%,而同時 S&P 500 指數僅上漲 2.52%,特斯拉的股價已連續三個季度超越大盤

而在財報公佈後隔天,股價跳漲 10%,可惜後來受到聯準會加息的消息影響,將漲幅吐了回去,但這仍不影響我持續加碼特斯拉的決心

同時我持有特斯拉也正式邁入第六年,過程中從沒賣過任何一股,可惜由於將券商從 TD 轉到嘉信,以前的買入紀錄已找不到,所幸在嘉信上仍有買到特斯拉拆股前的紀錄

特斯拉拆股

# 特斯拉 2022 Q1 財報

來源 (opens new window)

2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2021 Q4 vs. 2021 Q3 2022 Q1 vs. 2021 Q4
電動車營收(百萬) 12,057 15,967 16,861 24.49% 5.3%
電動車利潤(百萬) 3,673 4,882 5,539 24.76% 11.86%
電動車毛利率 30.5% 30.6% 32.9% 0.1% 2.3%
營業利益率 14.6% 14.7% 19.2% 0.1% 4.5%
EPS(Diluted) 1.44 2.05 2.86 29.76% 28.32%

  • 電動車營收:與去年 Q4 相比,僅上漲了 5.3%,結束了連續三個季度的雙位數成長率(上季為 24.49%)
    原因是身為特斯拉主力車型的 Model 3/Y 交車量,對比上季小幅降低了 0.5%,在本季之前,Model 3/Y 的交車量約逐季成長 16%
  • 電動車利潤:從本季的利潤的成長幅度(11.86%) > 營收(5.3%),可看出特斯拉在毛利上有著一定幅度的上升,才能在總交車量略低於上季的情況下,將利潤持續拉高
  • 毛利率:在本季來到歷史上最高的 32.9%,已連續三季保持在 30% 以上;提升的關鍵在於,身為高價車款的 Model S/X 在前二季,僅佔總交車量的 3.85% 左右,但本季 Model S/X 卻上升到 4.75%
  • 營業利益率:同樣來到歷史新高的 19.2%,相比前二季,扣掉毛利率上升的 2.3%,以及本季特斯拉由於銷售&行政費用的大幅縮減(約 5 億美元),讓營業利益率一舉再上升 4.5%
  • EPS:因前幾項指標帶來的好成績,本季 EPS 為 2.86,比上個季度成長了 28.32%

現在的特斯拉,每次季報一公佈都是在創下新的紀錄,一季比一季更好,而這季的好成績可歸類為二點:

  1. 毛利率方面,由於高價車款的 Model S/X 在總交車量中的佔比,在前幾季中都是保持一定的比例,但這季在 Model 3/Y 交車量變化不大的情況下,Model S/X 的交車量大幅成長了 25%,導致了 Model S/X 的佔比上升,較高的售價也將毛利率也一起拉高了

  2. 營益率方面,由於上季支出予 CEO 的股權協議影響下,造成銷售&行政費用相比前幾季大幅上升了 33.5%,但這個費用在本季又回歸到原本的數值(約 1 億),在少了這個因素,以及毛利率上升 2% 情況下,推升了營益率在本季上升 4.5%,其實已不足為奇

分析完特斯拉亮眼的財報後,再來看看特斯拉 2022 Q1 的生產/交付量

# 特斯拉 2022 Q1 生產/交付量

2021 Q4 2022 Q1 Q3 vs. Q2 Q4 vs. Q3 2022 Q1 vs. 2021 Q4
Model S/X 生產量 13,109 14,218 282.09% 46.62% 8.46%
Model 3/Y 生產量 292,731 291,189 12.15% 27.9% -0.53%
Model S/X 交付量 11,750 14,724 390.18% 26.49% 25.14%
Model 3/Y 交付量 296,850 295,324 16.39% 27.9% -0.53%
總生產量 305,804 305,407 15.21% 28.6% -0.14%
總交付量 308,660 310,048 19.91% 27.84% 0.45%

本季度的生產/交付量:

  • Model S/X:身為特斯拉的高價車款, Model S/X 也是本季生產&交車量唯一成長的車型,在總交車數量一直保持接近 4% 的比重,在本季一舉增加了 1%,來到了快 5%,未來若能佔據更大比重,特斯拉的毛利則能再繼續提升

  • Model 3/Y:受限於原物料&供應商均不足的情況下,本季生產量小幅降低 0.5%,對比前幾季最低成長 10% 的成長率來看,是否代表著 Model 3/Y 的生產量已到達上限?

本季財報揭露了,德國柏林工廠&德州工廠均已開幕,正式進入了生產狀態,可以預見在這二個工廠的幫助下,Model Y 的產量將在下季恢復先前的成長動能,而上海工廠因疫情因素,而小幅停工的影響也將被完全掃除

# 後記

除了上面介紹的電動車業務外,特斯拉在本次財報中也提到了另外二件事:

  1. 服務業務的毛利率已從 2018 年的 -35%,逐漸上升到現在的 -0.6%,將在特斯拉使用者持續增長的情況下達到損益二平
  2. 保險業務在本季又在三個州推出了,目前已有 8 個州可以使用特斯拉的保險業務,已佔了全美 50 州的 16%

雖說特斯拉的股價在最近聯準會的加息下,受到市場情況下跌的影響,在今年表現不佳(截至目前仍下跌 16%),但我仍認為即使是在市場前景不佳的情況下,仍是繼續買進特斯拉的好機會,並趁著股價尚未再次一飛衝天時,持續累積手上的特斯拉股數

Last Updated: 8/28/2022, 3:23:18 PM

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